Bienvenue à la huitième édition de 10 Idées en Gestion d"Actifs. Selon de nombreux critères, 2024 a été une année tumultueuse : des tensions géopolitiques accrues, des événements météorologiques catastrophiques, des bouleversements sociaux généralisés et des défis à l"ordre mondial libéral et démocratique. La plupart des marchés ont laissé cela de côté ? particulièrement aux États-Unis ? alors que l"inflation était sous contrôle et que la perspective de politiques plus faciles (d"abord monétaires puis réglementaires) a propulsé une tendance de deux ans qui a favorisé les entreprises de gestion d"actifs. Mais derrière cette façade « en hausse et à droite », des tendances intéressantes émergent qui façonneront l"industrie en 2025 et pour les années à venir. Pour nos idées à ce sujet, nous vous invitons à continuer à lire.
1. L"intégration devient essentielle
Alors que les besoins des clients évoluent vers des solutions plus holistiques et des expériences sans couture, les entreprises intégrées avec une gamme de capacités, y compris la fabrication de produits, la distribution et le conseil, les services et l"administration des actifs, ainsi que l"intermédiation des risques, sont bien positionnées pour assembler des solutions qui répondent mieux à ces besoins (non satisfaits). À ce jour, peu, sinon aucun, n"ont exploité ces avantages. Cela va changer alors que les entreprises prennent conscience de l"importance de briser les silos commerciaux, d"unifier les modèles de données, de s"aligner sur les incitations de l"entreprise et de réorienter leurs modèles opérationnels pour créer des solutions qui reflètent les préférences des clients et non des structures organisationnelles obsolètes. Le marché des retraites de $400 milliards est le cas d"utilisation modèle pour une approche intégrée : le servir correctement nécessite de rassembler les capacités de gestion d"actifs, de conseil, d"assurance et de technologie.
2. Fusion des publics et privés
Les investisseurs veulent des résultats fiables au meilleur prix. Fournir ces résultats n"appartient ni aux actifs publics ni aux actifs privés : chacun a un rôle à jouer. Les gestionnaires d"actifs vont mélanger des titres cotés et non cotés ? avec des produits de crédit en première ligne ? pour créer de meilleurs résultats, avec des rendements ajustés au risque plus élevés, des conditions de liquidité améliorées et des niveaux de frais attractifs. Nous nous attendons à ce que les véhicules semi-liquides regroupés, où les actifs ont augmenté de 19 % par an depuis 2018, continuent à s"améliorer (on pense à vous, Fonds d"Investissement à Long Terme Européen) ; une meilleure technologie facilitera la livraison sur mesure ; et les bourses construiront l"infrastructure nécessaire, y compris les marchés secondaires. Ce ne sera pas facile : structurer, vendre et tarifer des produits trans-capitaux innovants sont des défis que de plus en plus de partenariats et de fusions conçus spécifiquement pour ces offres devront relever.
3. Semer ou se séparer
Les assureurs maximisent la valeur de leurs gestionnaires d"actifs. Alors que les assureurs cherchent des sources de croissance, ils agiront plus radicalement pour débloquer la valeur de leurs activités de gestion d"actifs, qui gèrent collectivement 9 trillions de dollars d"actifs. Cela se fera de quatre manières : (1) s"engager « à fond » dans la gestion d"actifs et restructurer l"entreprise pour devenir un « assureur dirigé par la gestion d"actifs » axé sur l"origine (ou la réassurance) des passifs pour financer leurs stratégies d"investissement ; (2) utiliser agressivement des programmes de capital de départ et trouver des moyens créatifs d"utiliser le bilan pour dynamiser la croissance des stratégies d"investissement ; (3) créer une « utilité de gestion d"actifs » interne pour gérer le compte général et/ou répondre aux besoins spécifiques de l"entreprise ; ou (4) monétiser la valeur de la gestion d"actifs par le biais d"une scission/vente et réinvestir cet argent dans leur cœur de métier.
4. Équation de différenciation ? valeur de distribution supérieure à la valeur d"investissement
La performance des investissements continuera d"être importante, mais son rôle de différenciateur diminuera pour presque tous les gestionnaires de l"industrie. Pour la grande majorité, la formule gagnante deviendra une distribution exceptionnelle et une gestion des relations combinées avec une performance « compétitive ». Il n"est pas rare que les entreprises consacrent jusqu"à 80 % de leur budget technologique à soutenir directement le moteur d"investissement, et les équipes de placement contribuent à environ 50 % des dépenses salariales totales de plus que les équipes de distribution. À l"avenir, ces disparités vont se modérer avec une plus grande part des fonds allant vers l"amélioration des capacités de distribution et de gestion des relations. Ce prochain déploiement d"un cas d"utilisation d"IA générative, d"un investissement avancé en données et analyses, ou d"une recrue senior étoile ? cela pourrait ne pas aller au moteur d"investissement.
5. Les gestionnaires réévaluent leurs empreintes internationales et adoptent une approche « glocale »
Malgré des efforts étendus (et coûteux), la plupart des gestionnaires d"actifs aux États-Unis et en Europe ont échoué à augmenter de manière significative la part de leurs actifs gérés pour des clients en dehors de leur région. Parmi les grands gestionnaires d"actifs, la part des clients étrangers est passée de 23 % à 21 % depuis 2018. L"exportation évolutive de produits d"investissement s"est révélée difficile. Les clients locaux privilégient des produits qui semblent locaux, et les entreprises de leur région ont amélioré leurs services, tandis que les coûts de distribution internationaux ont explosé sans produire de résultats dans de nombreuses entreprises. Ces incursions étrangères peu performantes ne vont pas éliminer les ambitions mondiales, mais elles inciteront les gestionnaires à rationaliser les coûts d"un large éventail de pays vers quelques-uns sélectionnés où ils construiront (organique et inorganique) des ensembles de produits et des modèles commerciaux plus locaux.
6. Le quant reprend le dessus
La pression sur la gestion active continue de s"intensifier, suscitant des inquiétudes quant à l"avenir de nombreuses entreprises de gestion d"investissement active. Cette pression découle de facteurs tels que des performances jugées médiocres, la baisse des niveaux de frais et l"augmentation des coûts de production. Cependant, les gestionnaires d"actifs reconnaîtront de plus en plus les avantages des stratégies d"investissement systématiques qui exploitent des outils et des signaux quantitatifs pour créer des portefeuilles efficaces à grande échelle et à des prix significativement plus bas. En intégrant des outils de construction de portefeuilles quantitatifs dans des stratégies fondamentales, les entreprises réduiront les coûts de production jusqu"à 30 % pour aider à revitaliser leurs franchises actives.
7. Appel direct pour des dollars
Après des décennies à laisser des intermédiaires et des consultants en investissement soutenir une distribution évolutive mais standardisée, les gestionnaires d"actifs se retrouvent de plus en plus relegués à fournir des composants banalisés par l"intermédiaire d"intermédiaires, engagés dans des coûts d"acquisition de clients élevés et rassemblant peu de connaissances sur leurs utilisateurs finaux. Les stratégies de distribution directe ne sont pas rétro : elles deviendront des méthodes nécessaires pour collecter des données et approfondir la compréhension des besoins, qui sont essentielles pour concevoir des solutions spécifiques aux clients. Les approches captives et directes portent également des services et conseils qui peuvent garder les clients lorsque la performance est en deçà. Les craintes de conflit de canaux sont exagérées dans un monde où de nombreux investisseurs répartissent leur argent entre des portefeuilles autogérés et conseillés. Les ventes captives et directes de fonds communs de placement représentent déjà 15 % du total mondial et devraient augmenter.
8. Sortie de la bourse
Les gestionnaires d"actifs traditionnels poursuivant une transformation radicale ? à travers les produits, la distribution, la technologie et les talents ? doivent réinvestir les bénéfices, réaffecter le capital et révolutionner les modèles organisationnels, rien de tout cela n"étant bien aligné avec un reporting trimestriel imposé. Les gestionnaires d"actifs alternatifs, principalement axés sur les marchés privés, représentent désormais 70 % de la capitalisation boursière du secteur mondial, ayant multiplié leur valeur par six depuis 2018. Les gestionnaires d"actifs traditionnels, à l"exception des plus grands, n"ont pas du tout apprécié. Les sponsor financiers resteront sceptiques quant aux perspectives de croissance des gestionnaires d"actifs traditionnels et remettront en question les multiples élevés de leurs homologues orientés vers les alternatives. Attendez-vous à voir plusieurs gestionnaires d"actifs cotés quitter les marchés publics ou chercher un certain degré d"isolation à travers des fusions et acquisitions créatives (M&A), en utilisant du capital patient provenant d"investisseurs stratégiques à long terme ; à rechercher des combinaisons avec des sociétés de services financiers de groupe ; et/ou à explorer la possibilité d"achats de gestion.
9. S"associer pour réduire les coûts
Les gestionnaires d"actifs sont de plus en plus redevables à des fournisseurs de technologie et de services auxquels ils ont externalisé de grandes portions de fonctions non essentielles, ainsi qu"à des fournisseurs spécialisés fournissant un accès à des données critiques et à la puissance de traitement requise pour améliorer les processus d"investissement et l"efficacité de la distribution. Au sein des données de marché uniquement, des augmentations de contrats annualisées comprises entre 8 % et 15 %, souvent étiquetées comme une "inflation" et sans plafond, sont devenues la norme. Pour aider à maintenir l"équilibre des pouvoirs et à lutter contre la pression des coûts, les gestionnaires se tourneront de plus en plus vers des arrangements plus stratégiques avec leurs partenaires, y compris des collaborations de partage de données avec d"autres gestionnaires et des partenariats stratégiques avec des fournisseurs pour aider à développer leur entreprise en échange de conditions préférentielles.
10. En jeu ? solutions de revenu de retraite, notées « R » pour tous les retraités
Bien que l"adoption généralisée de solutions de revenu de retraite ait été illusoire pendant des années, de nouveaux développements rapprochent cela de la réalité. L"innovation a explosé, avec des gestionnaires traditionnels et alternatifs, des assureurs et des prestataires de services de tenue de dossiers/technologie collaborant pour lancer une série de nouveaux produits promettant plus de revenus et de protection contre la longévité dans des enveloppes plus simples, « plus garanties » (bien que pas toujours moins chères). L"urgence des solutions de revenu augmente à mesure que les sources traditionnelles de revenu garanti (pensions gouvernementales et d"entreprise) disparaissent en raison du vieillissement de la société. Les réformes réglementaires et les actions de politique publique encouragent également l"adoption. Bien que de nombreuses solutions n"atteignent jamais la vitesse d"échappement, nous nous attendons à ce que certaines commencent à se distinguer par des offres convaincantes et à revendiquer un statut de norme sur le marché.